Nano Dimension wil Desktop Metal inlijven
Fusie vooral ingegeven door strategische visie op digital manufacturing
Desktop Metal komt in handen van Nano Dimension. Voor € 183 – 135 miljoen haalt het Israëlische bedrijf de Amerikaanse branchegenoot van de beurs. Althans als alle aandeelhouders instemmen. Nano Dimension beschikt over een flinke oorlogskast. Na de overname verwacht het bedrijf samen met de (bescheiden) cashpositie van Desktop Metal nog zo’n $ 665 miljoen in kas te hebben. De overnemende partij leent direct $ 20 miljoen aan Desktop Metal.
De zoektocht van Desktop Metal naar een overnamepartner is een lange weg geweest. Maandenlang is de Amerikaanse onderneming in gesprek geweest met Stratasys. In die periode wilde Nano Dimension op zijn beurt Stratasys overnemen. Uiteindelijk zijn deze plannen gestrand op tegenstribbelende aandeelhouders, waarna Nano Dimension met een riante kaspositie achterbleef.
Logische stap
Dat geld wordt dus nu gebruikt om de AM-belofte van enkele jaren geleden op te kopen. Yoav Stern, Nano Dimension’s Chief Executive Officer en lid van de Board of Directors, bestempelt de overname als een voor de hand liggende stap in de strategie van de onderneming om een marktleiderspositie in de AM-industrie in te nemen. “We zijn blij om onze krachten te bundelen met een uitstekende groep technologieleiders, die allemaal onze visie delen op de transformatie van productie naar Digitale Industrie 4.0.” In gelijkaardige bewoordingen reageert Ric Fulop, co-founder en CEO van Desktop Metal. In de conferencecall gebruikte hij het woord ‘juggernaut’ om het fusieconcern te schetsen. Een AM-moloch. Net als bij Shapeways groeiden de bomen bij Desktop Metal enkele jaren geleden nog tot in de hemel. Het concern zou een billion dollar company worden in de snel groeiende AM-markt. Voorlopig dus niet.
Waarom is Nano Dimension nu wel enthousiast over Desktop Metal?
20 miljoen is buffer
De $ 20 miljoen die Desktop Metal leent van Nano Dimension zijn bedoeld als een buffer. De 3D printerfabrikant denkt het geld niet nodig te hebben. Mocht dat wel het geval zijn, dan krijgen de aandeelhouders maximaal $ 0,80 minder per aandeel. Afhankelijk van nog enkele andere voorwaarden, komt de overnameprijs dan uit op minimaal $ 135 miljoen en maximaal $183 miljoen.
Kritische aandeelhouder
Enkele weken geleden heeft een van de aandeelhouders in Nano Dimension, het Canadese Murchinson Ltd, in een open brief nog vragen gesteld over geruchten dat er interesse zou zijn voor Desktop Metal. Medio juni is de koers van het Amerikaanse bedrijf op korte tijd met 60% gestegen bij hoge volumes. Murchinson wijst er in de open brief op dat Nano Dimension’s CEO Yoav Stern vorig jaar in de overnamestrijd voor Stratasys meerdere keren gezegd heeft dat Desktop Metal onderpresteert, vooral geld verbrandt en substantiële aandeelhouderswaarde heeft vernietigd. Het bod van $ 5,50 in contanten ligt ruim 20% boven de gemiddelde koers van de afgelopen maand. In de toelichting op de deal vergeleek Yoav Stern het Desktop Metal van nu met dat van een jaar geleden. “Het is alsof je een huis koopt voor $10 miljoen op een toplocatie, maar het huis is niet gerenoveerd. Nu heeft Ric gerenoveerd en is de prijs lager.” De aandeelhouders zien blijkbaar wel brood in de deal: bij grote volumes is de beurskoers van Nano Dimension fors gestegen na het bekend worden van de overname van Desktop Metal.
Fusieconcern rekent op negatieve kasstroom gedurende langere tijd
Voldoende cash om lange periode uit te zingen
Hoe je ook over de deal denkt, de twee bedrijven vullen elkaar aan en hebben weinig overlapping. De combinatie wordt een AM-bedrijf dat een breed scala aan materialen en toepassingen afdekt met additive manufacturing technologie. Tegelijkertijd heeft geen van de twee bedrijven een dominante positie in een kansrijke waardeketen opgebouwd tot nog toe en is de markt momenteel zwak. Wel hebben de twee bedrijven gezamenlijk zo’n 8.000 AM-systemen in de markt staan en boeken ze gezamenlijk een omzet van $ 246 miljoen. Daarvan komt 28% uit terugkerende inkomsten, zoals servicecontracten en materialen. Nano Dimension wijst er wel op dat de nieuwe combinatie over een riante kaspositie beschikt, nog afgezien van de besparingen die men inboekt. Dat biedt financieel in elk geval de zekerheid dat het fusieconcern de komende, lastige tijd voor de AM-industrie kan uitzingen. Want het fusieconcern verwacht anderhalf tot twee jaar een negatieve kasstroom als de fusie doorgaat.
Yoav Stern spreekt over een overname die veel meer behelst dan een financiële transactie. Het gaat om de visie op de toekomst van additive manufacturing waarin de twee bedrijven elkaar vinden en elkaar kunnen aanvullen.
